Pangolin是诞生于Avalanche生态的多链去中心化交易协议，依托AMM自动化做市机制，成为公链生态内重要的流动性枢纽，后续逐步拓展至Flare、Hedera等多条公链，为不同链上资产提供无许可的代币兑换服务。区别于订单簿模式的交易平台，Pangolin依靠智能合约驱动流动性池完成撮合，交易全程由用户掌握资产私钥，资产不会上交平台托管，交易确认速度依托底层公链共识实现，整体交互门槛适配普通DeFi参与者与项目方两类群体。协议早期采用恒定乘积算法搭建基础交易池，V3版本迭代完成核心技术升级，在原有AMM框架之上叠加集中流动性设计，补齐传统恒定乘积模型资本利用率偏低的短板，让整套交易机制可以适配高频小额兑换与大额币种互换等不同交易场景。
PangolinV3版本的核心技术亮点集中在集中流动性、动态手续费以及超级池三大模块，共同优化交易者与流动性提供者双方的使用体验。集中流动性允许流动性提供者自主选定价格区间投放资金，资金仅在设定区间内参与撮合，同等本金条件下可以获取更高的手续费收益，流动性头寸以NFT形式做凭证记录，方便用户查看、调整或者撤出仓位。动态手续费机制会跟随市场波动率与交易量自动调整费率，行情剧烈波动阶段适度抬高手续费补偿流动性提供者，平稳行情下降低交易成本，缓解无常损失带来的负面影响。超级池则支持多币种奖励发放，同一个流动性池可以同时输出多种奖励代币，把交易手续费和项目方激励结合在一起，以此吸引更多资金入驻，改善池子深度，降低大额交易产生的滑点。整套合约完全开源，第三方开发者能够通过接口把Pangolin的流动性集成到聚合器、链上理财等外部应用当中。
Pangolin首先承担链上原生代币的兑换通道，公链上新发行的项目代币，能够无需上线中心化平台，直接在Pangolin创建交易池，用户可以直接完成代币买卖，这也是生态新项目获取流通性的主要途径之一。普通交易者适合在这里完成小众币种的快速互换，借助底层公链低gas的特性，完成多类资产调仓，同时也可以对接交易聚合器，由聚合器路由把订单分发至Pangolin池子获取最优报价。对于流动性挖矿参与者，平台提供区间挖矿模式，只有流动性处于有效价格区间时才可以拿到全部奖励，引导资金流向实际会发生交易的价格区间，避免资金闲置。除此之外，协议还对外输出DEX即服务能力，其他dApp可以直接调用交易组件，在自身产品内部嵌入代币交换功能，不用从零开发整套交易底层逻辑。
治理机制同样是Pangolin体系不可忽视的组成部分，协议治理代币主要交由社区分发，没有早期机构份额，代币持有者可以提交提案、参与投票，决定手续费开关、奖励分配、新增功能迭代等关键事项。手续费开关属于社区可控的重要参数，开启后会抽取一部分交易手续费用于协议生态建设，开关本身设置时间锁，避免出现仓促改动，保证协议运行稳定。不过集中流动性模式也对流动性提供者提出更高操作要求，如果设置的价格区间脱离市场实际成交价格，资金会处于闲置状态，无法赚取手续费收益，需要参与者主动跟踪行情调整仓位。Pangolin立足公链原生生态，把低gas交易、灵活的流动性策略和社区治理结合，面向项目方、普通交易者、流动性供给者形成完整的DeFi交易闭环，在多链DEX赛道中形成自身差异化定位。
