ETH在2022年9月15日以太坊合并升级前依靠PoW工作量证明机制通过显卡算力挖矿产出，合并完成后全网永久关停算力挖矿，当前新ETH依靠权益质押产生，早期流通ETH除创世预售份额外，绝大部分由七年PoW挖矿源源不断挖出。以太坊2015年7月30日主网上线开启正式挖矿周期，项目早期2014年通过42天公募预售发行6010余万枚ETH，再加上早期团队预留份额，创世初始流通总量约7200万枚，后续新增ETH全部依托矿工算力打包区块持续增发，也是市场上早期低价ETH筹码最核心的来源渠道。
PoW挖矿阶段ETH依托Ethash内存密集型算法产出，和比特币ASIC专用矿机挖矿逻辑不同，该算法需要设备持续加载周期性更新的DAG大数据文件，文件每30000区块（约5.2天）完整迭代一次，算法天然偏向显卡GPU挖矿，很长一段时间内难以被定制ASIC设备垄断算力，普通玩家搭配多显卡组装矿机即可参与挖矿，全网系统动态调整挖矿难度，把平均出块时间稳定在13至15秒，每成功打包一个区块就会产出对应数量新ETH，全网算力暴涨则难度同步上调、单台设备单日挖矿产出随之下降，算力萎缩难度自动下调以此平衡出块速率。矿工日常挖矿收益由区块基础奖励、叔块补贴、链上交易Gas手续费三部分构成，以太坊依靠GHOST协议优化孤块损耗，网络产生的叔块能获得对应奖励，单个叔块矿工最高可拿到4.375枚ETH补贴，单个区块最多引用两枚叔块，也是以太坊挖矿收益结构区别于比特币的关键细节。
以太坊PoW周期经历两次官方硬分叉减产直接改变单块ETH产出数量，主网上线至区块高度4370000（2017年10月拜占庭升级），单个区块基础奖励为5枚ETH；拜占庭升级落地后单块奖励降至3枚ETH；2019年2月君士坦丁堡升级（区块高度7280000）再度减产，单块区块基础奖励固定为2枚ETH直至合并前夕，两次减产持续压缩挖矿新增代币体量，叠加2021年EIP1559手续费销毁机制上线，链上基础Gas费不再全额结算给矿工，直接销毁永久从流通市场剔除，矿工收益进一步向交易小费倾斜，行业挖矿成本与回本周期随之大幅抬升。早期散户单机挖矿占比很高，随着全网算力逐年攀升，算力开始向大型矿池集中，矿工极少独自打包区块，大多接入鱼池、星火等头部矿池联合算力，矿池按矿工贡献算力占比每日拆分区块收益，扣除少量管理费后结算至矿工钱包，2021年牛市阶段全网算力触及历史峰值，显卡市场受挖矿需求拉动出现大规模涨价缺货现象，也是币圈老矿工印象最深的挖矿红利周期。
2020年12月信标链上线开启以太坊PoS布局，信标链独立运行负责质押验证测试，和原PoW主网双线并行两年，项目方同步预埋难度炸弹机制，为后续关停算力挖矿做好技术铺垫。2022年9月15日以太坊正式完成合并，信标链和原执行层主网融合，PoW挖矿规则永久失效，难度炸弹生效让算力挖矿在技术层面彻底无利可图，原有依靠显卡算力争夺区块奖励的挖矿模式彻底退出以太坊主网，此后不再有新ETH通过挖矿诞生，想要获取新增ETH收益需要质押32枚ETH成为独立验证节点，普通散户可借助质押池小额参与分成，全网单日新增ETH从PoW时期约13000枚锐减至PoS阶段一千余枚，叠加手续费销毁规则常态化，ETH长期具备通缩潜力。不少原以太坊算力矿工在合并后转向ETC、ETHW等分叉币种继续沿用Ethash算法挖矿，但主流ETH原生挖矿已成历史，现存市面流通的ETH，绝大多数都是七年PoW挖矿周期陆续挖出，也奠定了ETH早期筹码分布与市值成长的底层基础。
