币圈公认完整独立的上一轮牛市是2021年，这一轮行情从2020年3月熊市底部启动，完整上涨周期贯穿2021全年，在当年11月抵达市场阶段性顶峰，是2024-2025机构ETF牛市到来之前，行业规模、参与人群、生态发展都达到里程碑级别的一轮加密牛市，也是国内绝大多数老币圈投资者亲身经历、记忆最深的一轮完整牛熊周期。
2021年牛市有着清晰可追溯的价格运行轨迹，年初比特币开盘价格约29000美元，全年走出两波主升浪结构，第一波高点出现在4月14日，价格触及64895美元，当时特斯拉官宣15亿美元持仓比特币、Coinbase登陆纳斯达克上市，散户资金大批量涌入市场；年中受国内加密货币挖矿整治、全球流动性收紧预期影响，市场出现深度回调，比特币短期回撤至3万美元附近，大量山寨币跌幅超60%，但市场整体资金承接力充足，并未彻底走熊。进入8月后行情再度回暖，萨尔瓦多宣布将比特币列为法定货币、美国批准首支比特币期货ETF两大重磅利好落地，叠加DeFi、NFT赛道爆发带来的增量资金，市场持续震荡走高，11月10日比特币刷新当时历史新高69044美元，以太坊同步冲高至4800美元，全市场加密总市值突破3万亿美元，创下彼时行业历史纪录。
和2017年纯散户、ICO炒作驱动的牛市不同，2021年牛市最核心的特征是机构资金规模化入场，也是加密资产从小众投机品转向大类资产配置的关键转折点。上市公司MicroStrategy持续大额增持比特币，全年累计囤币超十万枚，成为机构囤币标杆；全球多家公募、私募开始配置加密资产，传统华尔街投行发布比特币资产配置研报；同时行业生态迎来全面爆发，去中心化借贷、DEX交易、NFT数字藏品、链上游戏赛道百花齐放，公链竞争进入白热化阶段，大量底层基础设施项目落地，不再是单一依靠比特币、以太坊拉动行情的单一币种牛市，整个加密行业形成完整的上涨生态，链上转账、活跃钱包地址、去中心化交易量全年持续翻倍增长。
宏观流动性是支撑2021年牛市持续走牛的底层逻辑，2020年全球疫情爆发后，各国央行开启大规模量化宽松，市场流通美元激增，低利率环境下资金主动寻找高收益资产，比特币“数字黄金”抗通胀叙事被全球投资者广泛认可。但这一轮牛市的结束同样绑定宏观政策转向，2021年末美联储释放加息缩表信号，市场流动性预期收紧，叠加杠杆资金集中平仓、大型交易所提现流出增加，行情见顶回落，2022年开启长达一年的深度熊市，比特币最低跌至15599美元，全市场市值蒸发超七成，完整走完一轮牛熊循环，也进一步印证2021年是独立、完整、有清晰起点与终点的上一轮标准牛市周期。
很多新手投资者会混淆2024至2025年ETF行情与2021年牛市的定位，从周期划分逻辑来看，2021年属于2020减半驱动的独立完整牛周期，而2024年后的行情属于新一轮减半周期的启动阶段，截至2026年7月，这一轮行情尚未走完完整的熊市收尾流程，行业内统一将2021年定义为距离当下最近、已经彻底走完牛熊转换的上一轮完整牛市。对比历年加密牛市数据，2013年、2017年、2021年三轮完整牛市依次间隔四年左右，贴合比特币区块减半四年周期规律，2021年牛市减半后18个月抵达顶峰的时间规律，也成为后续投资者判断周期节奏的核心参考数据。
